Le coût composé

Chapitre 1 — Ce que le sujet recouvre

Le 14 mai 2025, l’institut national de la statistique publie l’exploitation de l’enquête Histoire de vie et patrimoine 2023-2024, conduite auprès de 11 940 ménages¹. Un frais ne s’applique qu’à ce qui est détenu ; la question de savoir qui supporte quoi précède donc celle de savoir combien, et cette enquête est la seule pièce de la base documentaire qui y réponde. Elle établit la répartition suivante.

[Un tableau figure ici dans le livre ; il n’est pas reproduit dans cet extrait.]

Ces parts décrivent une collecte 2023-2024, publiée en 2025. L’enquête est pluriannuelle ; elle ne décrit pas un état de 2026, et rien ici ne la présente comme tel. Ce que la répartition commande, en revanche, se lit immédiatement : les trois familles de frais examinées ne touchent pas les mêmes populations. Les frais de courtage — le coût d’exécution d’un ordre — supposent la détention de valeurs mobilières en direct, soit moins de deux ménages sur dix au maximum. Les frais logés dans un contrat d’assurance supposent la détention d’un contrat : plus de quatre ménages sur dix. Les frais courants d’un organisme de placement collectif, eux, s’appliquent au support lui-même, quelle que soit l’enveloppe qui le contient ; ils peuvent atteindre un ménage par un compte-titres comme par un contrat d’assurance, et leur population de rattachement n’est donc pas lisible dans le tableau.

Cette dernière propriété a dicté l’architecture du livre. La partie III est consacrée aux frais logés dans une enveloppe d’assurance parce que cette enveloppe est détenue par deux fois et demie plus de ménages que les valeurs mobilières en direct. Un ouvrage qui consacrerait l’essentiel de ses pages au courtage parlerait à peu de monde ; un ouvrage qui ignorerait l’enveloppe manquerait la voie par laquelle le plus grand nombre est exposé.

Que change la voie de détention, à patrimoine financier identique ? Il y a deux ménages détenant un patrimoine financier, et un seul paramètre les distingue : l’endroit où ce patrimoine est logé. Le premier ne détient qu’un livret d’épargne. Le support est un dépôt bancaire à taux réglementé ; aucun frais courant, aucun frais d’entrée, aucun coût de transaction ne s’y applique, et la structure de coût est nulle. Ce cas concerne une fraction non mesurée des 86,9 % de ménages détenteurs d’un livret. Le second détient un contrat d’assurance-vie. Le support est une enveloppe, à l’intérieur de laquelle des unités de compte peuvent être logées, et trois étages de coût peuvent s’y superposer — celui de l’enveloppe, celui du support, celui de la structure financière du support ; le chapitre 10 les décrit. Ce cas concerne au plus les 41,7 % de ménages détenteurs d’un contrat. L’écart entre les deux situations n’est pas un écart de rendement, le livre n’en mesure aucun ; c’est un écart de nombre d’étages tarifaires, aucun d’un côté, jusqu’à trois de l’autre.

Cette mise en rapport est une lecture propre au livre, faite sur les taux de détention publiés. L’enquête ne présente pas ses résultats sous cette forme, et les catégories ne sont pas exclusives : un même ménage relève ordinairement de plusieurs.

On objectera qu’une répartition en parts de ménages ne dit rien des montants. C’est exact, et c’est la lacune qui borne ce chapitre. La banque centrale française publie une série trimestrielle sur l’épargne et le patrimoine financiers des ménages, dont le dernier point identifié porte sur le quatrième trimestre 2025 et a été mis en ligne le 21 mai 2026, ainsi que des publications mensuelles sur la performance des organismes de placement collectif français et sur la rémunération des dépôts bancaires. De ces publications, aucune valeur chiffrée n’a été extraite. Elles sont référencées comme sources disponibles, non comme sources exploitées. Le livre n’écrit donc aucun encours, aucun montant d’épargne agrégée, aucune masse de capitaux soumise aux frais qu’il décrit.

La conséquence est directe, et elle prive le livre du calcul qui serait le plus démonstratif de tous : à aucun moment n’y figure le montant total prélevé sur l’épargne française. Ce calcul exigerait de croiser un encours et un taux de frais moyen. L’encours n’a pas été relevé — et le chapitre 7 établira que le taux moyen n’existe pas.

[Fin du chapitre 1.]